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中国电建601669地产业务增长迅猛中水顾注入可期今时

发布时间:2019-09-29 20:36:35 阅读: 来源:化学试剂厂家

中国电建(601669):地产业务增长迅猛 中水顾注入可期

业绩同增10.7%,主要来自收入规模增长及期间费用率下降贡献。公司2013H1实现营业收入661.9亿元/归属上市公司股东净利润22.3亿元,同比分别增长19.9%/10.7%;EPS0.23元,符合我们预期。业绩增长主要得益于营业收入较快增长及期间费用率下降(贡献3.3pct),拉低业绩的因素主要是少数股东权益占比上升(贡献-6.0pct,主要系收购南国置业产生少数股东权益15.29亿元)、非经常性损益(贡献-3.8pct),Q2收入/业绩同比分别增长23.7%和10.0%。

毛利率微降,地产板块业绩大幅增长。公司综合毛利率13.73%,同比微降0.04pct。其中,建筑工程/电力运营/地产/设备制造毛利率分别变动-0.38/+4.13/-7.13/-6.86pct。境外业务毛利率18.06%,同比下降0.44个百分点,主要原因是竞争加剧及成本上涨。期间费用率6.74%,同比下降0.2pct。经营性现金流因地产规模扩大同比下降25.0%;2013H1收现比0.80,同比基本持平,但Q2收现比0.70,同比下降0.05pct。房地产板块业绩大幅增长,2013H1实现收入20.68亿元、毛利4.77亿元,同比分别增长216.1%/141.5%,毛利占比达5.3%。

预计8月新签订单增势良好,中水顾注入预计下半年启动。2013年上半年新签订单1,014亿元(YoY+6.6%),其中增长较快的是。1-7月新签合同1,114亿元,完成全年计划的55.6%。我们预计,公司8月新签合同增势良好,8月已签订乌干达卡鲁玛水电站EPC项目合同,金额约104.3亿元。水利水电投资有所提速,1-7月水电基本建设投资/水利管理业固投YOY+19.7%/+31.09%,增速分别较1-6月提升27.0/0.09pct。此外,根据公司上市时承诺,我们判断下半年中水顾将注入工作将开始启动,预计可增厚EPS15%左右。

风险因素:宏观经济波动风险、国际经济政治局势变化风险等。

盈利预测和估值。维持公司2013/14/15年EPS分别为0.48/0.55/0.62元的盈利预测。当前价2.81元,对应2013/14/15年PE为6/5/5倍,给予公司3.80元目标价(13年8倍PE),维持 买入 评级。

投资者可以对中国电建进行关注,从而进行有利投资。

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